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自互联网泡沫破灭以来，美股只发生过三次比较大的调整，主要是2008年的次贷危机、2018年的中美摩擦和2020年3月的新冠疫情。


  从成分股EPS、动态PE和10Y美债收益率来看，发现2008年次贷危机带来的美股下跌与上市公司业绩和市场风险偏好有关。


  2018年中美摩擦和2020年3月新皇冠流行病引起的美股下跌，几乎完全可以用风险偏好来解释。


  本轮美债收益率的上行，充分反映了美国经济复苏的预期。


  美国财政刺激和货币宽松叠加。


  基本面因素对股市仍起决定性作用。


  因此，即使美国国债收益率小幅上升，市场风险偏好也会小幅下降，但基本面的改善将继续推动股市收益率上行。


  短期内美股大概率不会出现大问题。


  获配比例方面，美联储和其他美国联邦政府实体在内的直接购买人本次获得了20.2%，创下去年5月恢复标售20年期国债以来的最高值。


  包括外国央行在内的间接购买人本次获配比例是58.7%，比上月下跌了将近三个百分点，同样也低于近期的平均水平59.7%。


  至于负有防止流拍义务的一级交易商的获配则是21.1%，创下恢复标售20年期国债以来的最低值。


  在上述标售结果公布之后，金融博客Zerohedge在分析中表示：总的来说，今天美债标售的表现相对稳健，而相比三月的灾难场景而言明显强得多，当时美债市场在二月末“那场”极其糟糕的7年期国债标售导致收益率动荡之后变得一片混乱。